今天周五（9月11日）亚盘时段，工行纸黄金日内开盘报941.89元/克，盘中最高触及942.66元，最低下探至930.26元，现报931.08元，较昨日收盘价942.03元走低1.16%。回顾近五个交易日走势：956→944→969→942→931，整体呈现震荡下行格局，重心逐步下移。国内实物黄金价格同步走弱，老凤祥报1311元/克，周大福报1312元/克。
【要闻速递】
金店柜台前门可罗雀，黄金价格却稳稳站在4400美元/盎司上方，这种反常背后，是黄金牛市的底层逻辑正在发生根本性的切换。
实物黄金的零售买盘正在明显缩水。2026年二季度全球金饰需求同比下滑17%，跌至疫情以来的季度最低水平，中国市场金饰需求更是同比暴跌32%，普通消费者要么因高黄金价格直接放弃购买，要么转而选择克重更轻的替代品，曾经支撑黄金需求的实物消费基本盘持续萎缩。
但黄金价格并未因实物买盘降温而崩塌，核心原因是黄金的定价权已经完成转移，过去靠散户金饰、金条消费撑起来的行情，现在已经被两股机构力量接管。
第一股核心力量是各国央行。二季度全球央行净购金289吨，同比暴涨62%，创下历年二季度的历史新高，中国央行连续22个月持续加仓，8月单月增持量创下近三年新高。世界黄金协会的调研显示，45%的受访央行明确计划在未来一年继续增持黄金，该比例创下调研启动以来的历史纪录。截至2025年底，黄金已经超越美债成为全球第一大官方储备资产，各国央行买黄金的核心目的是去美元化、对冲地缘风险和美元信用弱化，这类买盘的稳定性远远超过普通投资者的短期交易行为。
第二股接力力量是机构投资资金。尽管二季度黄金ETF出现阶段性流出，但上半年全球黄金ETF仍保持净流入，亚洲市场的场外投资上半年规模达到571吨，表现十分稳健。当前美债收益率持续逼近5%的心理关口，美国联邦债务总额突破40万亿美元，机构资金对黄金的抗通胀、对冲主权债务风险的配置需求正在持续上升。
现在的黄金市场已经彻底变天，散户的实物买盘已经不再是黄金价格的核心支撑，央行+机构的双轮驱动，正在成为这轮黄金牛市最坚实的底部保障。
【最新纸黄金行情解析】
工行纸黄金人民币报价大幅跳水，最新交投于931元/克附近，日内跌幅超1.1%，盘中最低下探930.26元，自941.89元开盘后几乎呈现单边下行走势。隔夜美国8月PPI同比飙升至5.4%远超预期，叠加美元指数重回99上方、10年期美债收益率逼近4.94%，通胀升温与加息预期双重施压，纸黄金连续两日放量走低，已从9月9日高点955元累计回撤逾24元。
日线级别来看，MACD死叉延续且绿柱放大，空头动能加速释放，报价已跌破5日和10日均线，MA20均线向下运行构成中期压制，短线弱势格局明确。RSI回落至35附近弱势区域，尚未进入极端超卖，意味着下行空间仍未充分释放。布林带开口向下扩张，报价沿下轨运行，短期反弹力度有限。
关键点位方面，下方首要支撑930元整数关口，若失守则看向925元前期低点及920元心理关口；上方阻力940元及950元，只有重新收复950元才能确认跌势暂缓。今晚20:30美国8月CPI数据将成决定性变量——若数据偏热，加息预期进一步坐实，纸黄金大概率跌破930元向920元寻底；若数据意外降温，加息预期松动将为黄金价格提供强劲反弹动力，有望快速收复940元甚至冲击950元。数据公布前建议轻仓观望，严控风险，切忌追涨杀跌。