今天周二（8月25日）亚盘时段，伦敦金本周开局上演"冲高跳水"——8月25日亚盘早盘黄金价格一度逼近4700美元/盎司关口，涨近1%，随后小幅回落，截至10:59报4623.46美元/盎司，跌0.60%，最高触及4696.16美元，最低下探4617.92美元。前一交易日伦敦金收涨1.05%报4651.24美元/盎司，盘中最高4681美元，创5月14日以来逾三个月新高。但这波上涨最反常的地方在于：它发生在美元并未走弱、实际收益率仍居高位的环境下——放在过去两年的交易框架里，这本该是做空信号。
【要闻速递】
经典模型认为黄金与实际收益率呈负相关，但二季度以来这套逻辑彻底失灵。即便10年期美债收益率仍报4.70%，黄金价格也没有出现大幅下挫。根本原因在于：实际收益率上涨的内部构成比绝对值更重要——如果上行来自名义经济增长预期走强，黄金承压；如果上行源于通胀盈亏平衡预期快速回落，黄金反而能稳住甚至上涨，因为市场在定价通缩冲击、并提前博弈央行宽松。
当下正是后一种情景。WTI原油跌2.35%报85.01美元/桶，布伦特跌2.35%报92.17美元/桶，能源端通胀压力正在消退。黄金提前博弈的是政策转向，而非对抗当前高实际收益率环境。
8月24日美元指数涨0.15%报98.99，欧元兑美元跌至1.1663，美元兑日元升至159.19，美元兑瑞郎报0.8026，美元兑加元更是大涨0.55%至1.3844。表面看美元全线走强，但细分之下会发现：这是欧元、日元、加元自身经济疲弱带来的结构性相对走强，而非美元全面霸主回归。亚洲货币并未集体溃败——这种"针对性强势"不会扼杀黄金的上行空间，因为黄金本轮买盘来自实物需求与ETF资金流入，而非单纯的投机炒作。
（注：黄金与美元通常呈现负相关关系，即美元升值时金价往往下跌，美元贬值时金价往往上涨。）
白银是当下最不可忽视的变量。8月24日现货白银基本持平报68.96美元/盎司，8月25日亚盘报68.831美元，下跌0.20%，表现显著弱于黄金，金银比攀升至67以上，处于历史偏高区间。
一轮健康的贵金属大牛市中，白银理应跑赢黄金。当前二者分化说明：黄金本轮买盘属于防御性的避险需求，而非通胀驱动的再通胀交易。资金从白银转向黄金，是贵金属板块内部的避险信号——这意味着黄金价格上涨持续性更强，但在白银迎头赶上之前，黄金上行空间会受到限制。
现货黄金ETF上周净流入46.7吨，创10个月单周最高，为黄金价格提供了真实的资金支撑。但本周三8月26日美国7月核心PCE数据、周五8月28日沃什杰克逊霍尔讲话，才是真正决定方向的核心事件。若PCE温和、沃什释放偏鸽信号，黄金有望借势挑战4700—4750美元；若数据超预期或沃什讲话偏鹰，黄金可能迎来数周以来最剧烈的一次回踩，而白银的回调幅度将显著大于黄金。
财政信用裂痕与"货币贬值交易"的中长期主线未破，央行购金（二季度全球净购金289吨）与ETF资金流入为黄金价格焊死底部。但连续大涨后波动率与获利回吐风险同步攀升，4680—4700美元已成短线强阻力带。在沃什开口之前，管住追高的手，比猜测方向更重要——本周的黄金，注定属于事件驱动的钱。
【最新伦敦金行情解析】
技术上，月线级别，黄金价格目前几乎收复前3个月跌幅，并重回5-10月均线上方，布林带也有再度延伸的倾向，暗示后市有望再度刷新历史高点，下方5-10月均线则转为支撑，回踩此支撑则可继续看涨上行，等待再度刷新高点。
周图级别，黄金价格大幅反弹突破30周均线及历史高点而下的回落趋势压力，多头动力及看涨前景加强，虽然ZZ指标显示反弹触顶，有回落风险，但鉴于附图指标维持看涨信号，主图又突破阻力压制，故此，如有反弹回落行情，下方关注5-10周均线支撑，或者是2024年而起的上升趋势线支撑，也是再度入场看涨的机会。
日图级别，黄金价格继续反弹走强，多头动力持稳100日及200日等等均线之上，暂未见反弹触顶信号，可留意布林带上轨及扩展线压力4725美元附近的回落风险，下方则依托短期均线及中轨线支撑看涨。
黄金下方关注4650美元或4600美元附近支撑；上方关注4700美元或4730美元附近阻力。