黄金是无息资产，美联储加息核心逻辑：加息抬升美债实际利率，提高持有黄金的机会成本，一般利空金价；降息则压制利率，利好黄金，但不是绝对单向，会受通胀、避险、美元、市场预期提前定价干扰。
美联储加息通常被视为黄金的利空因素，核心传导链：
美联储加息/鹰派→①名义利率↑→②实际利率（名义−通胀）↑→③美元指数走强+美债收益率上行→④无息黄金机会成本上升+以美元计价承压=黄金承压。
几种特殊例外情况（加息金价反而走高）
1、利空出尽反弹：市场往往会提前消化加息预期，国际金价提前完成走低，加息正式落地后，很容易出现“利空出尽”的反弹行情。
2、滞胀环境走强：当经济走弱同时通胀维持高位，实际利率持续为负时，黄金的抗通胀+避险双重需求会同时爆发，驱动黄金价格逆势走强。
3、避险需求主导：地缘冲突、全球系统性风险爆发时，短期避险买盘会完全压倒利率端的利空，推动黄金独立走高，这类行情的持续时间通常和风险事件的周期绑定。